在发布2021年业绩财报后的第20天，爱丽家居的业绩说明会终于召开。
5月13日，在业绩会说明会上，爱丽家居董事长宋正兴首先剖析了企业净利润大幅下滑的原因，但仍有投资者质疑公司毛利下降较多，公司产品是否具有可持续盈利能力？
来源：2021年业绩会
而这或许也是资本市场的担忧所在。在发布2021年财报后的首个交易日（4月25日），爱丽家居下跌4.79%，随后两个交易日出现两个跌停板。短短3天，爱丽家居股价下挫22.81%，市值蒸发约5.26亿元。
净利润暴跌超九成
作为PVC弹性地板行业第一股，爱丽家居交出的这份成绩单并不好看。
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根据财报，2021年爱丽家居实现营收10.78亿元，同比增长0.08%；利润总额亏损102.05万元，同比下滑101.02%；净利润587.98万元，同比下滑92.59%。
而这样的业绩还是建立在企业的投资收益、资产处置收益、其他收益等营业外收入暴增的基础之上。数据显示，2021年，爱丽家居实现投资收益956.09万元，同比增长140.90%；资产处置收益73.61万元，同比增长124.41%，其他收益639.64万元，同比增长51.01%。扣除非经常性损益后的净利润则掉头直下，亏损459.77万元，同比下滑106.18%。
不仅如此，爱丽家居的全部产品毛利率也出现下滑。其中，企业的颠覆性创新型产品悬浮地板毛利率转负，为-3.85%，较2020年减少14.87个百分点。正是囿于此，爱丽家居的毛利率水平下滑超过10个百分点至7.78%，净利率水平仅有0.55%。
悬浮地板、锁扣地板、普通地板、其他毛利率全部下滑。来源：财报
在业绩会上，宋正兴解释称，由于原材料 PVC 树脂粉、增塑剂等价格大幅上涨，人民币对美元汇率走势继续走强，海运系统承压，集装箱“一箱难求”的原因导致公司利润水平受到一定影响。
针对毛利下降，爱丽家居副总经理兼财务负责人朱晓燕在2021年业绩会上表示，公司将持续优化采购策略，并积极与客户进行价格协商，保障公司产品合理的利润水平。
市场与客户过度单一
而之所以如此受海外市场波动影响，还与爱丽家居的定位有关。
与其他家居企业不同，以PVC地板起家的爱丽家居将主战场定在境外，业务范围覆盖北美、欧洲、东南亚、澳洲等地区。财报显示，其来自境外的营收为10.53亿元，占比总营收的97.68%。
之所以定位于此，爱丽家居在财报中指出，欧美等发达国家及地区的PVC弹性地板产品起步较早，市场认知和接受程度较高，市场需求在稳定中保持增长，是全球主要的PVC弹性地板消费区域。
因而，爱丽家居几乎是完全依赖境外市场。不仅如此，其对于境外市场的依赖更是集中于单一大客户VERTEX。财报显示，爱丽家居来自前五名客户的销售额约10.17亿元，占年度销售总额94.28%。其中，仅第一大客户VERTEX的销售收入就达到了9.21亿元，占到总营业收入的85.37%。
来源：财报
对此，资深产业经济观察家梁振鹏认为，爱丽家居业务过度集中于境外市场会面临风险，一旦境外市场对中国的产品出现一些限制，比如提高关税、海运成本上涨等因素都会对企业产生很大风险。另外，企业的客户结构过于单一，风险也是非常大。
实际上，境外市场已经成为拉低爱丽家居毛利率水平的根源所在。根据财报，企业境外地区毛利率水平仅有7.42%，较2020年下滑10.29个百分点。而境内地区毛利率虽然下滑了2.12个百分点，但22%的毛利率仍然远远高于企业整体毛利率水平。
来源：财报
“判断市场与客户面临过度集中风险的标准是，企业的收入是否真的集中于一个国家或者一个客户。”IPG中国首席经济学家柏文喜认为，爱丽家居超85%的营业收入来自单一大客户VERTEX，就像国内集中的大宗采购工程一样，面临很多变数以及客户过度集中的重大风险。
爱丽家居在财报中也在提示风险，公司已与VERTEX签订了长期合作框架协议，根据该协议VERTEX承诺给予公司优先供应商权利。但是不能完全排除未来公司、VERTEX以及终端客户合作关系破裂，公司获取订单规模下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
未来发展困难重重
面对境外市场的种种不确定性因素，爱丽家居也在试图转变。在财报中，公司表态称将在夯实外贸销售的同时，积极布局内贸市场。
按照爱丽家居计划，公司于2021年成立内贸子公司爱丽特发展内贸业务，内贸业务采取直销和经销相结合的模式，通过在全国各地区搭建经销团队、工程项目招投标、与地产公司、工装公司合作等方式积极拓展内销业务。
“新的战略布局会更加考验企业的综合实力。”柏文喜指出，境内、境外的市场需求存在较大差异，交易方式与交易习惯、付款保证条件等方面也存在较大差异，习惯了做外贸的企业在转向内需市场的时候，未必能够很快、很顺利实现市场转换。
在梁振鹏看来，拓展国内市场也并不容易。他解释，做境外市场，企业只负责生产，为境外客户提供OEM产品即可，不需要负责境外的品牌建设。
而开拓国内市场会更加考验企业的综合能力。因为企业此前做外贸市场，在国内没有品牌资源，需要在国内市场重新建立品牌网络、销售渠道网络、售后服务体系以及开拓相关的合作商，这些都需要投入大量资金和时间才能够拓展，进而打开内销局面。但因为当前疫情的原因，国内市场也面临诸多不确定性，风险不容忽视。
对此，爱丽家居管理层在业绩会上也坦承，目前国内市场处于市场导入阶段。在国内，作为新型的地面装饰材料，目前市场规模占比较小。
从一季度业绩来看，爱丽家居面临的压力着实不小。4月29日，爱丽家居公布2022年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入2.35亿元，同比下降13.61%；归属于上市公司股东的净利润为-1062.83万元，同比下滑212.65%。另据wind显示，其毛利率也进一步下滑至4%。
对此，爱丽家居副董事长、总经理宋锦程在业绩会上解释，一季度产品的直接材料成本和制造费用均出现一定程度上涨，单位成本较去年同期有较明显的增加，因而导致毛利率下降。此外，由于内贸业务拓展，销售费用有所增加，也影响了利润水平。
对于外部因素影响如此敏感的爱丽家居，亟待实现外贸、内销两条腿走路。但从现在的情况来看，恐怕短期内还很难实现。
