作者：王彭
开年以来A股持续调整，煤炭板块却一枝独秀。受此带动，多只与煤炭相关的基金净值表现较为出色。站在当前时点，多家机构认为，在经历一段时间的上涨后，煤炭板块的估值仍处于历史偏低位置。考虑到板块基本面稳健，且高分红趋势仍将延续，煤炭板块仍然具备较高的投资性价比。
Choice数据显示，截至1月19日，申万煤炭一级指数今年以来上涨3.04%，在31个申万一级行业指数中排名第一。国联中证煤炭指数A、国泰中证煤炭ETF、富国中证煤炭指数A等基金今年以来均获得正收益。
对于煤炭板块的走强，富国基金分析称，过去20年，煤炭行业经历了产能扩张、产能过剩、供给侧结构性改革以及全球能源危机几个阶段。2021年以来，在全球能源紧张的背景下，煤价持续上涨，煤炭行业净资产收益率上升，煤炭板块进入了新一轮上涨周期。
汇丰晋信中小盘基金经理郑小兵认为，去年下半年，在各种因素影响下，无论是动力煤还是焦煤，价格表现都超预期。此外，煤炭公司的股息率在全市场板块中排名相对靠前。基本面超预期叠加高股息，使得市场对煤炭板块的关注度再次提升。
进入2024年，中信一级煤炭行业指数一度创下近15个月高点。站在当前时点，如何看待煤炭板块的后市表现？对此，郑小兵表示，虽然短期市场关注度较高，但从估值角度来看，煤炭行业龙头的估值并没有出现泡沫。
展望后市，多家机构认为煤炭板块仍然具备配置价值。在国联基金陈薪羽看来，从中长期来看，煤炭板块具备三个有利因素：第一，煤炭行业仍然具有高净资产收益率、低市净率的特征，估值折价明显；第二，煤价中枢维持高位，且没有额外资本开支的煤企高分红趋势或将延续；第三，绝大多数煤企的业绩稳定性进一步提高。
“从长期来看，我依然看好煤炭板块。煤炭是大宗商品里面比较好的资产，煤炭本身的供给仍存在硬约束，短时间不会有太大的增量，而煤炭的需求较为稳定。从估值角度来看，整个板块估值依然不贵，股息率在全市场所有板块里仍具有竞争力。”郑小兵称。
富国基金表示，在当前A股市场走势偏弱的情况下，煤炭板块的安全性与盈利可靠性弥足珍贵。截至1月10日，申万煤炭指数的平均股息率高于7%，位居申万31个行业之首。
富国基金认为，随着行业资本开支下滑，煤炭企业分红动力或进一步增强，高分红、高股息的稳定性有望提升。从估值来看，经过上涨后，煤炭板块的估值仍处于历史偏低位置，申万煤炭指数市盈率为9倍，处于近十年34%的分位。在市场震荡环境中，煤炭板块仍具有较高的投资性价比。
