作者：券商中国 邓雄鹰
近日，中国人寿、中国人保等多家上市险企披露未经审计的2023年全年保费数据，保险行业负债端表现也得以一窥端倪。
总体来看，2023年上市险企寿险业务整体实现正增长，财产险业务延续稳健增长态势，全年增速较2022年同期有所放缓。
寿险业务普遍正增长
从整体表现来看，上市保险公司寿险业务一扫2022年普遍负增长局面，2023年全面实现正增长。
2023年，中国人寿实现原保险保费收入6415亿元，同比增长4.3%；人保寿险和人保健康险原保费收入分别增长8.6%和10.2%；国华人寿实现保费收入400亿元，同比增长6.9%。
虽然其他上市险企尚未公布去年12月保费，但从去年前11个月的表现来看，全年正增长态势已经确立。
从行业整体表现来看，2023年前11个月人身险公司实现原保费3.34万亿元，同比增长达10.8%，而2021年、2022年全年增速分别为-1.4%和2.8%。
从保费趋势来看，2023年寿险业务总体经历了探底回升——快速增长——阶段性回落的发展路径。
以中国人寿为例，公司2023年前3个月、前6个月、前9个月、全年12个月保费收入同比分别增长3.9%、6.9%、4.5%和4.3%。
2023年第二季度，在3.5%预定利率保险产品将退出市场的催化下，叠加代理人转型改革逐步落地、销售环境改善以及银保等综合渠道持续发力，寿险业务迎来一波增长小高峰。不过，8月份以后，随着预定利率切换落地，9月银保渠道报行合一实施，寿险保费增速出现阶段性回落。
从业务品质来看，寿险公司结构优化转型更加坚决。以人保寿险为例，该公司2023年长险首年保费同比增长11.1%，期交续期同比增长6.6%，短期险同比仅增长2.1%。
相较大型保险集团，国华人寿2023年下半年保费走势曲线相对陡峭。公司2023年前3月、前6月、前9月、全年12个月保费收入同比分别增长26.8%、32.7%、20.5%和6.9%。
天茂集团表示，国华人寿按照“坚定转型发展、突出价值成长、全面提升能力、迈向成熟险企”的总体思路推进业务发展，在保障全年保费收入与2022年保持基本稳定的同时，根据市场情况，适时调整业务节奏和结构，大力推进长期价值和风险保障型业务发展。
从2024年发展趋势角度，中信证券分析，作为稀缺的刚兑资金池，寿险将持续获得居民增配。目前经济增速和各大类别资产回报预期相对较低，客户的投资收益率预期和风险偏好都显著下降，定期存款明显增加。在存款利率下降、含权益产品净值大幅波动的大背景下，保险的比较优势日益突出。目前保险的规模还远小于银行存款和大资管产品，预计居民配置保险的比重将持续提升。
开源证券分析认为，储蓄型产品需求修复或优于预期，2024年负债端展望乐观。
财险延续稳健态势，增速放缓
2023年财产险公司保费增长仍然稳健，不过较2022年同期有所放缓。
从中国人保披露情况来看，2023年人保财险实现保费收入5158.07亿元，同比增长6.3%，而2022年同期增速为8.3%。
从行业整体表现来看，也是类似发展趋势。2023年前11个月，财产险公司实现原保费1.46万亿元，同比增长7.1%，而2022年同期增速为8.7%。
车险业务增速放缓是财险行业增速放缓的主要原因，非车险业务仍然延续高增长态势，成为财险保费增长的重要拉动力。
以人保财险为例，分险种来看，人保财险2023年实现车险保费2856.26亿元，同比增长5.3%，2022年同期增速为6.2%。非车险业务同比增长7.4%，农险、货运险和其他险种表现抢眼，分别同比增长达11.9%、11.4%和30.2%。
互联网保险公司众安在线仍维持较高增速。2023年实现保费294.78亿元，同比增长24.65%。
综合成本率方面，从去年三季报看，上市险企赔付率受2022年同期低基数以及自然灾害影响均有不同程度的上升。2023年前三季度，人保财险承保综合成本率97.9%，同比上升1.7%；平安财险承保综合成本率同比上升1.6个百分点至99.3%；太保财险承保综合成本率为98.7%，同比上升1.0个百分点。
太平洋证券分析，展望2024年，乘联会预计新能源车渗透率将从35%提升至40%，带动乘用车整体销量提升5%，车险或同步增长。非车险则得益于2023年低基数和细分领域的政策支持，实现两位数高增。预计产险总体实现高个位数增长，综合成本率在高基数和灾情出清下也有望优化。
中信证券预计，财险行业整体承保盈利能力有望改善：一是2023年以来车险市场的激烈竞争有望趋缓，原因在于2022年盈利的消耗、监管趋严和行业自律；二是非车险有望进入严监管周期，改变行业持续恶性竞争的状态；三是投资收益率下行倒逼行业向承保端要利润。
