中国基金报记者 吴君
近期，石油、煤炭、有色等部分顺周期品种起舞，相关主题基金表现强势。多位基金经理认为，估值低加上对未来经济预期的改善触发了这波行情。对于整个顺周期板块，部分受访基金经理看好工业金属、煤炭、机械设备等细分领域机会，也有基金经理对资源品相对谨慎，更看好化工、非金属建材板块的龙头。
煤炭、石油等顺周期品种起舞
石油、煤炭、有色等部分顺周期品种近几个月走势强劲，带动相关基金表现突出，多只原油QDII基金6月以来净值涨幅超过20%，多只煤炭ETF、有色ETF近几周反弹明显。
华商主题精选混合基金经理伍文友认为，本次行情的触发因素是商品价格指数的持续走强以及国内宏观经济预期的改善。南华商品指数自6月初以来持续走强并接近历史新高；同时，国内宏观政策出现了明显变化，经济稳增长力度逐步加强，有助于市场对经济预期的改善。
蜂巢基金研究部总监吴穹表示，从基本面看，资源股的现货、期货价格在近期都有所上涨。在供给端，煤炭方面部分矿场停产，石油方面沙特和俄罗斯宣布延长减产计划，有色方面供给也较为固定，而目前海外需求不差，国内经济复苏预期提升，市场对未来需求的预期也提升，带动现货、期货价格上涨。从股票层面看，这些股票估值较低，如煤炭股普遍5~8倍估值，石油石化估值不到10倍。
基金经理对周期和能源股行情持续性比较有信心。
“中长期看，商品持续强势是2020年下半年以来行情的延续，本质是供需不断改善下的景气上行周期。我们对本轮景气上行周期驱动的行情有较强信心，持续性和幅度都值得期待。”伍文友说。
创金合信资源主题基金经理黄超分析，煤炭板块前期低估值、高股息，本身具备吸引力，煤矿安全监察加严和煤价上涨驱动了短期行情；未来行情能否延续，取决于煤炭价格和无风险利率的变动情况，煤炭价格影响公司业绩，无风险利率影响估值。原油方面，因为OPEC国家持续减产造成供给端偏紧，原油价格上涨催化了短期行情。有色方面，铜和铝等工业金属受国内地产政策的持续催化，需求预期改善，但短期持续性一般，如未来美国降息预期强化及落地，有望带动一轮全球固定资产投资周期，工业金属行情值得期待；贵金属受美国政策预期和人民币贬值影响，美国当前高利率、国债规模持续扩大，且处于本轮加息尾声，甚至市场预期降息，将进一步驱动贵金属价格上涨，行情有望持续。
国泰基金认为，煤企高利润有望长期持续，高现金流背景下不断提高分红比例，此前被市场抛弃的高股息、资源行业的优秀企业有望走上慢牛重估之路。此外，伴随着国企改革的持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估体系的“双击”。
看好部分顺周期细分龙头
不少基金经理看好顺周期板块的崛起。“无论是从板块上涨的时间和空间，还是从投资者的持仓结构来看，行情只是刚刚起步，后续值得期待。”伍文友说。
吴穹表示，此前顺周期板块跌幅较大，目前处于估值修复中，后续板块的业绩是否能持续修复，还要跟踪高频数据。
对于细分领域的投资机会，黄超表示，美债高利率下，贵金属板块传导最为顺畅；工业金属中的铜、铝新增供给较少，如美国降息后新一轮全球固定资产投资展开，工业金属或有很好的表现机会；低估值、高股息、供给受限政策的煤炭可逢低配置。
伍文友认为，从中长期来看，应该选择景气周期出现拐点或持续向上的行业、能够从存量市场中获取更多市场份额的优质公司，以及能够推出受市场青睐产品的研发创新型公司。“所以，我们倾向于在能源品、资源品、装备制造、新型材料、轻工制造等行业里挖掘投资机会。”
吴穹对资源端相对谨慎，他表示，会在化工、非金属建材板块评估相应龙头企业的机会。另外，机械行业中一些通用设备类的板块、有成长的周期型企业，也值得关注。
对于与房地产相关的顺周期板块，基金经理的看法不一。
伍文友称，近一个多月，地产领域出现明显变化。地产行业带动的投资是内需的重要组成部分，还能带动装修装饰、家具家电甚至汽车等一系列消费。城中村改造是一项系统而复杂的工程，需要时间去统筹安排，其前景或可期待。房地产行业及产业链的优质公司相应的投资机会可以期待。
吴穹则表示，一二三线城市、刚需和改善性需求之间结构持续分化，因此，对房地产产业链的总量维持较为谨慎的看法,“依赖存量住房市场的2C建材、家居家具的需求可能相对较好，龙头企业可能更有机会”。
黄超也称，对国内地产相关的顺周期偏谨慎，房地产产业链或许存在预期修复的机会，但不认为整个行业有大的趋势性机会。
