华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 冯樱子 北京报道
“主要担心后期有震荡，现金类理财赎回方便。”8月23日，家住北京的房先生对《华夏时报》记者介绍，现金类理财搭配定期存款，是他这种“风险厌恶型”投资者最佳的理财方式。
此前，出于严控流动性风险的考量，“现金类理财新规”对产品申赎的确认时间与单只产品的快赎额度都做出一定限制，其中“T+0”现金类产品全部整改为“T+1”、单只产品日赎回上限为1万元等。
一家股份制银行客户经理对《华夏时报》记者表示，在“现金类理财新规”出台后，该行一段时间内现金管理类产品规模几乎没有新增，但近期前来询问的客户又增加了。
今年以来，存款利率不断下行推动存款“搬家”，理财公司低风险资管产品迎来增量资金。
现金类理财由于流动性强、风险低等特点再次受到投资者的青睐。尤其近期多家商业银行创新推出“零钱组合”服务，通过底层叠加多只现金类产品来构成组合产品，更能满足投资者对高流动性的需求。
现金类理财产品回暖
2022年，在债市动荡的情况下，理财产品净值化波动较大，投资者整体风险偏好更加趋于保守。
8月23日，房先生向《华夏时报》记者展示他的理财配置，包括定期存款、结构性存款，以及短期的低风险理财。其中，在R1风险的现金类理财中，房先生选择了同类型的多款产品，他表示这样能进一步“分摊风险”。
“一般零钱都放在招行银行的‘朝朝宝’，随存随取，还可以直接用于支付，最近年利率在2.1%左右，虽然利率不高，但是稳定可靠。”房先生说道。
同时，他向《华夏时报》记者介绍了他近期“最大胆的尝试”：一款R2级的现金类理财产品。
房先生表示，这款中银理财的产品最近“很火”，产品每天早上9点更新额度，有时候刚过一两个小时，一天的额度就都被抢光了。
对于房先生而言，这已经是他所有产品中风险等级最高的产品了，同时也是收益最高的产品。他对记者说道：“最近利率很高，灵活性好，工作日早9点至晚4点间都可以申请赎回。目前本金1万元，一天利率基本在0.7元至0.95元之间。”
房先生介绍，他会密切关注R2风险的产品，毕竟不保本，如果趋势不好就会“卖出跑路”。“灵活性高”也是他青睐现金类理财产品的重要原因。
实际上，现金管理类理财是过往银行理财规模扩张的重要抓手。年初受“现金类理财新规”影响，现金管理类产品规模逐步下降，但自今年3月开始触底企稳反弹，4月现金管理类理财规模增长量环比增长最多，截至4月30日，该类理财产品规模回升7045亿元。
总体来看，近几个月短期限理财产品规模持续回升，而中长期理财规模受到居民风险偏好影响，增长动力较弱。
“客户购买理财产品，很大程度上是作为存款产品的替代。”交银理财总裁陈春晖在此前举办的“2023资产管理年会”上表示，客户对于理财产品的理解更多是相对稳健、确定性强。
陈春晖提到，因此，理财子公司要把理财产品做成低波稳健的产品，尽可能用投资者策略帮助客户保住本金，并且大概率实现给客户展示的业绩。对于银行理财产品的定位，要兼顾质的有效提升和量的合理增长。
银行零钱理财服务走俏
与房先生类似，刘女士也更加倾向于低风险、高流动性理财产品。
“股票、基金都亏过，现在一律不碰。”李女士对《华夏时报》记者介绍，理财产品基本都在3个月内，以零钱理财为主，胜在稳定。
实际上，虽然“现金类理财新规”做了限制规定，但投资者对高流动性的需求有增无减。
对此，多家理财公司在优化赎回时间的同时，联动母行推出现金管理类组合产品服务，即通过底层叠加多只现金类产品来构成一个组合产品，由于每只产品均可实现最高1万元的快赎额度，此番打包产品便可实现快赎额度的“叠加”。
招商银行早在2021年推出的“朝朝宝”也是此类产品。今年以来，多家商业银行加快布局零钱组合类服务，且通过不断增加底层产品数量，提升快赎额度。
目前，招商银行、兴业银行、平安银行和中信银行的多项“零钱组合”服务累计均有超80万元以上的日快赎额度。
很快，“零钱组合”服务就凭借“大额快赎、实时到账”的特点吸引了投资者目光。
“最近这种组合形式的零钱产品卖得很好。”一股份制银行北京地区支行客户经理对《华夏时报》记者表示，产品门槛低、风险小，流动性也好，很多客户前来咨询。目前收益率普遍在2%以上。
作为投资者，李女士介绍：“零钱组合产品最近表现都比较优秀，一些产品7日年化能到2.3%左右，虽然挣的少，但至少都是红的。”
金融监管政策专家、冠苕咨询创始人周毅钦对《华夏时报》记者表示，此类产品从性质上来看，已经不是一个理财产品了，本质上，它属于一项金融代销“服务”，用金融科技的手段给予客户对多个基金进行打包购买、打包赎回的功能。
目前来看，“零钱组合”服务挂钩的底层产品不仅包含现金类理财的组合服务，还包括了货币市场基金的组合，以及现金类理财和货币基金的组合服务。
中国银行研究院博士后杜阳表示，从需求端来看，在存款利率持续下调、理财产品净值波动较大的背景下，投资者对于稳健性高、流动性强的投资产品需求增加。然而传统现金管理类理财产品存在赎回上限，一定程度上难以充分承接投资者的投资需求，零钱理财产品能有效解决上述问题，因此受到青睐。
同时，杜阳提到，从供给端来看，银行通过推出“零钱组合”服务，能够吸引投资者，提高市场竞争力，进而增加中间业务收入，提升盈利水平。
此外，有银行业内人士对《华夏时报》记者提到，“零钱组合”服务的火热，一定程度上缓解了“存款定期化”趋势，有助于缓解净息差压力。
据普益标准统计，7月份以来，全市场共发行了59款零钱理财类产品，较去年同期增长883.33%，增长近九倍。
暗藏集中赎回风险
类比余额宝和零钱通等互联网平台的闲钱管理工具发展，业内普遍认为，银行推出的零钱理财类服务兼具多重优势，具有较大的发展空间。
但在产品组合数量大涨背后，市场对于相关创新产品背后的流动性风险亦有所担忧。
光大证券发布的研究报告中曾提到：“随着产品销售规模增长，一旦因市场环境急剧变化遭遇客户集中赎回，很可能加剧流动性风险及市场的脆弱性。”
“问题就出在，如果规模太大，就容易出事。”金融监管资深专家周毅钦对《华夏时报》记者表示，产品组合的形式虽然能够有效帮助客户解决资金流动问题，但若相关产品规模过大，在极端情况下则可能对货币市场等稳定性造成影响。
周毅钦认为：“底层货币基金一旦集中赎回，市场极有可能发生羊群效应。”具体而言，此前，监管层设立每只产品1万元快速赎回额度的限制，旨在以此防范由于大额赎回所带来的市场波动。但相关组合产品更像是一只重要货币基金，但没有适用重要货币基金的监管规则，而把原本客户主观挑选散买的货币基金通过金融服务链接在一起，容易出现传染效应。
为此，周毅钦建议，对于此类金融服务，监管部门在适当的时机还是要介入。因为将各类金融活动全部纳入监管，消除监管空白和盲区，也是国家金融监管总局未来的重要工作内容。
“如果此类组合产品的规模过大，一旦发生极端情况，可能会对市场流动性造成冲击。”招商证券银行业首席分析师廖志明也提出。
不过同时，他也表示，这些组合产品主要针对个人客户，而个人客户对应急需求总体相对平稳，因此发生极端状况的可能性相对较小。
