闪崩频现投资者信心遭“踩踏” 创新药企缘何“估值脆弱”?

2023-05-31 11:53:49 来源:

“高风险、高收益”的特征,似乎始终伴随着创新药企——而其中研发药物的临床、审批进展,以及商业化前景,无不扰动着投资者的心绪。

近日,康宁杰瑞(09966.HK)、康诺亚(02162.HK)、贝达药业(300558.SZ)的接连闪崩,使创新药板块再度陷入低迷,也动摇了投资者对创新药行业好不容易建立起来的脆弱信心。

对此现象,财联社记者采访的专家表示,今年年初随着市场回暖,特别是出海交易比较多,以及一些新药在自费市场获得进展,市场信心曾经恢复了一些。但近期的行情反映,创新药成长预期的不明朗,或使市场对创新药估值定价重新审视。不过,公募基金今年以来对医药生物行业的大举加仓,以及国内临床层面大量未被满足的需求,或许意味着我国创新药产业的长远前景依然值得期待。

临床试验传言带崩股价

5月下旬,自康宁杰瑞传出因“核心管线PD-L1/CTLA-4双抗KN046肺癌适应症进度延后”的消息,导致5个交易日股价暴跌40%,创新药板块的行情便陷入低迷。

5月29日,此前商业化预期甚高的生物医药公司康诺亚股价闪崩,下跌24.46%,连带了港股创新药企业的跟跌,行情惨淡。有消息称,该公司今年3月成功揭盲的主要产品“CM310”被监管要求补充长期、大样本人群数据。这意味着,该药品的商业化将有所延后。

而在今日早间,康诺亚发声辟谣,称其自主研发的1类新药CM310重组人源化单克隆抗体注射液治疗中重度特应性皮炎(AD)的III期确认性临床研究已完成揭盲及初步统计分析,主要研究终点均成功达到。至今日收盘,康诺亚股价反弹回升,又上涨了9.33%。

但康诺亚止跌,并未驱散创新药板块漫延的低迷情绪。今日,国内另一知名创新药企贝达药业再现闪崩,大跌19.76%,导致立方制药(003020.SZ)、河化股份(000953.SZ)、科伦药业(002422.SZ)、博腾股份(300363.SZ)、泽璟制药(688266.SH)等创新药企跟跌。

今日,财联社记者多次试图联系贝达药业了解情况,但电话未获接通。另据记者了解,市场曾有传言,称贝达的三代EGFR-TKI贝福替尼的审批不顺,但很快被证明是谣言。从国家局最新的药品注册进度查询可以看出,贝福替尼仍处于正常审批的过程中,目前流程已走到待制证的阶段。

“今日,贝达药业的暴跌(可能)属于获批预期之下的‘利好出尽’。”资深医药行业专家王恒对财联社记者分析道,国内三代EGFR-TKI竞争日趋激烈,目前已有阿斯利康的奥希替尼、豪森药业的阿美替尼、艾力斯的伏美替尼上市并成功纳入医保,贝达药业的贝福替尼未来即使成功上市,也可能失去了市场先机,因此引发了投资者的悲观情绪。

而作为贝达药业贝福替尼项目合作方的益方生物(688382.SH),今日亦受拖累股价下跌5.83%。

为什么近期创新药企业会接连闪崩,是否存在一定内在联系?鲸平台智库专家、财经评论员郭施亮对财联社记者分析道,上述3家公司先后闪崩,其他医药股有跟风下跌迹象,影响了板块走势。这一方面是由于市场环境持续走弱,对行业板块产生轮动下跌、资金出逃压力;另一方面要看产品临床是否符合预期,在疲软市场环境下,产品不达预期会引发股价下跌,加大市场资金的抛售压力。

“投资者对创新药行业本就脆弱的信心被严重打击了。”医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡对财联社记者表示,部分医药企业过去一段时间集采及出海受挫后,市场信心较低,但今年年初随着市场回暖,特别是在出海交易增多,以及一些新药在自费市场获得进展后,市场信心恢复了一些。但随着创新药企业新药临床不及预期或者出现延宕,好不容易建立起的信心被严重打击,进而导致了这段时间二级市场的低迷行情。

全年景气度或不受影响

如何整体评估5月下旬这波创新药企业的股价走势?郭施亮对财联社记者表示,市场可能担心创新药未来盈利增速放缓,导致部分创新药龙头股陷入下跌走势,药明康德(603259.SZ)、凯莱英(002821.SZ)等巨头估值已触及历史低位,这或反映出创新药成长预期不明朗之下,市场对创新药估值定价的重新审视。

但同时,据财联社记者了解,与当前行情呈现背离的是,在经历了近两年的调整后,医药板块迎来了公募基金的大举加仓。

最新数据显示,今年一季度,公募基金对医药生物行业的加仓幅度排名第二。另据统计,二季度以来,医药类ETF持续获得资金大额净流入。在多家券商看来,随着行业基本面的持续回暖,部分标的迎来了较好的配置时机。

还有业内观点认为,创新药公司股票的暴涨暴跌,是这个行业“高风险、高收益”特征的必然体现。参考美股,单日暴涨几倍或者暴跌90%的Biotech类公司股票也比比皆是。处于不断发展阶段的中国创新药投资市场,出现剧烈的股价波动也将成为常态,需要投资者正确对待与不断适应。

医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡赞同这一观点,“今年开年至今,行业复苏态势还是非常明显的,对于后续的行业景气度,还需要观察具体动态。”

“我认为后续应该不会出现对创新药板块的‘踩踏效应’。”王恒对财联社记者表示,创新药行业孕育着新的希望,虽然现在投资者和机构都比较谨慎,但中国市场体量庞大,临床层面仍有大量未被满足的需求。虽然短期资本市场对行业的发展有些缺乏耐心,但长期来看,创新药板块的前景依然值得期待。