水泥行业的寒冬尚未过去，市场需求下行的颓势依然在延续。
财联社记者调研发现，对于今年水泥行业能否走出低谷，市场观点出现分化：一方面，多家水泥上市公司和券商机构均对2023年景气度恢复持乐观态度；另一方面，多位业内人士对财联社记者表示，预计今年水泥需求和价格依然会下降，降幅或有所收窄。
受访人士普遍认为，水泥行业的复苏程度取决于房地产投资的回稳情况、基建施工量的稳定增长，而更重要的是水泥行业自身供给侧结构性改革的深化。中国水泥网水泥大数据研究院水泥分析师李坤明对财联社记者表示，“今年经济复苏是大概率事件，但水泥行业未来需求下降是大趋势事件。需求下降意味着利润可能会出现收缩，因此水泥企业需要进行积极地转型，这是任何一个工业国家发展的必经阶段。”
需求回升不及预期
进入2月，全国水泥行情止跌回升。财联社记者关注到，近期多地上调水泥价格，涨价范围在逐步扩大。
具体而言，春节后第一周广西水泥价格率先上涨10-20元/吨；第二周广东、江苏、湖南、云南、陕西等地水泥价格上涨20-30元/吨；第三周上海、浙江、重庆、四川、贵州、江西等地水泥价格上涨20-30元/吨。节后三周内全国超过60个城市水泥价格出现不同程度上涨。
多位业内人士对财联社记者指出，此轮水泥价格上涨，主要系厂家强推，“水泥生产成本居高不下，利润空间受限，各厂家涨价意愿强烈。从实际落实情况来看，目前大多数区域水泥价格仍在低位运行，水泥企业盈利能力仍有待修复。”
百年建筑近期发布的节后水泥价格走势调研结果显示，预计华南、西南、华中、东北地区水泥价格持稳运行，华东、西北、华北地区水泥价格弱势运行。
据了解，当前水泥涨价难的根本原因，在于市场需求回升不及预期和库存过高。“历年一季度水泥价格大都处于低位徘徊，上半年水泥价格要流畅上涨的话，要等需求恢复到产销平衡的状态。预计至少要到3月中下旬以后。”李坤明称。
李坤明认为，目前市场形势不是特别明朗，整体需求较差，部分水泥企业库存较高。“据我们近期调研，一些水泥企业去年这个时候出货量在6万吨左右，现在出货量只有去年一半左右。”
百年建筑水泥首席分析师江元林对财联社记者分析称，“今年在需求有底、成本可控、供应可调的背景下，水泥行业利润降幅或有所收窄。预计上半水泥行情弱势运行，均价或低于2022年同期水平；下半年均价或高于2022年同期水平，全年均价或低于去年。”
房地产成最大变量
房地产市场是水泥行业最重要的终端市场，也是水泥需求的最大变量。国家统计局数据显示，2022年全国房地产开发投资约13.29万亿元，比上年下降10%；房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，同比下降7.2%。
江元林称，在经济下行压力较大的背景下，房地产需求难有较大回升。“2023年房地产投资增速或进一步放缓，房地产对水泥市场需求支撑力度有限，但在国家政策支撑下，基建项目有望发力，同时防疫政策的优化，有效缓解水泥企业运输压力，对水泥市场需求起到一定支撑作用。”
李坤明认为，去年房地产投资深度下降对水泥需求造成较大拖累，“从目前情况来看，今年房地产投资回正的概率较小，因此对水泥的需求仍然会下降。水泥需求的另一大头是基建，去年狭义的基建增速是9.4%，但是对水泥需求并没有拉动起来。预计今年基建的需求支撑比去年要强，但还是抵消不了地产下滑带来的负面影响。”
卓创资讯水泥行业分析师王琦向财联社记者称，房地产现在的主要任务仍是“保交楼”，地产商需要把之前的延期项目和烂尾项目先交付，然后才有资金投入到新项目的开发上。而新项目从开工到实际对水泥需求量的拉动，有3-6个月的延后。
“这对今年上半年水泥的整体需求影响会比较大，因此我们预计上半年水泥销售量同比可能还是下降。房地产市场回暖包括各方面的资金状况好转，从而带动水泥需求同比回升，我们觉得至少要到今年的8-9月份到才能看到。”王琦如是称。
李坤明进一步指出，水泥行业复苏的最大障碍在于供给端，主要是行业产能严重过剩。
在他看来，尽管这些年水泥行业一直实行在“错峰停窑”，但不能简单地用停产时间来控制产量。“我们建议水泥水泥企业错峰停窑的天数由简单的一刀切转变成根据‘能耗双控’和‘碳排放’总量来定停产时间，并且严格执行，这样才能达到比较好的效果。”
市场预期出现分化
过去一年，水泥行情颓势尽显：旺季不旺，淡季更淡，价格战不断。在此情形下，水泥产量下跌至近11年最低值，行业利润惨遭“膝盖斩”。
据国家统计局统计，2022年全国水泥产量21.2亿吨，比上一年下降10.8%，较上年扩大9.6个百分点。按照数字水泥网预测，2022年水泥行业利润仅为680亿元左右，比2021年减少1000亿元以上，同比下降60%左右。
“据我们预计，2022年大概有1000家水泥企业出现亏损，数量占比超过了全行业的1/3。”李坤明称。另有业内人士认为，未来几年预计水泥行业盈利将保持600-700亿元的中枢。
值得注意的是，2022年多家水泥上市公司预计业绩普遍同比下滑超50%，其中福建水泥（600803.SH）预亏2.4亿元到3.2亿元，海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）等多家头部企业披露的2022年业绩预告，也透出明显的“寒意”。
从水泥公司业绩预告中不难发现，需求大幅下滑、成本大幅上升，是导致水泥行业下行的双主因。
李坤明对财联社记者表示，“从需求端来看，今年水泥需求整体可能还是会下降，但降幅相较于去年应该会出现明显的收窄。我们判断，今年水泥需求降幅在3%左右，水泥产量在20.5亿吨左右；上半年水泥市场需求可能还是偏弱，预计下半年需求会明显好于上半年。”
针对2023年水泥行情，塔牌集团（002233.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）等水泥上市公司表现出乐观预期。
塔牌集团2月披露的一份投资者调研纪要显示，公司预计2023年水泥行业盈利水平有望迎来复苏。塔牌集团表示，2022年第四季度以来，各级监管部门先后出台多项稳楼市政策，预计房地产市场在2023年有望建立回暖局面；煤炭价格预计稳中有降，对水泥成本亦会有积极影响。
上峰水泥也对今年景气度恢复保持乐观信心。公司近期在接受机构调研时指出，需求方面，地产已经触底，具备反弹条件，将步入复苏通道，基建工程重点项目等疫情过后也将会拉动行业需求；供给方面，产能减量置换和错峰生产政策的严格落实执行将会使供给端得到一定程度的控制，国家也出台了一系列政策对能耗、碳排放等方面进行了更多的约束。
此前，海螺水泥称2022年水泥行情低迷，企业盈利情况不佳，进入2023年，随着煤炭等原材料价格的下降，水泥企业成本将降低，预计2023年水泥行业利润有望优于去年。
东吴证券研报认为，2023年基建实物需求有望迎来释放高峰，推动需求回升，叠加冬季集中错峰停窑有望缓解库存压力，2023年旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，受益稳增长继续加码和地产景气改善，有望迎来估值修复。华泰证券研报也表示，随着全社会稳增长的条件逐步向好、稳增长的意愿更为坚定，预计水泥需求在2023年有望逐步企稳。
